（原标题：“小东财”指南针AB面：功绩上行“一体两翼”布局初成型，业务后发存压力）

图片开头：视觉中国

蓝鲸新闻2月7日讯（记者 王婉莹）接续拿下证券、基金执照后，素有“小东财”之称的指南针（300803.SZ）近日走漏2024年年报，收尾营业收入15.29亿元，同比增长37.37%；包摄于上市公司推动的净利润1.04亿元，同比增长43.5%。

从布局来看，指南针意在打造以原有金融信息事迹为主体，证券事迹和公募基金事迹为两翼的“一体两翼”业务发展新相貌，强化自己在市集上的轮廓钞票惩办智商，脚下初步成型。麦高证券逐步步入正轨，客岁入尾营业收入4.87亿元；净利润7091.11万元，同比增长1095.03%。

不外，指南针所谋求的疆城亦有不小挑战，斥资拿下两张执照后，推动后续业务重启和发展的资金诉求不低。收购麦高证券后，指南针两次动用自有资金先后筹算增资7亿元，客岁麦高证券的业务及惩办用度激增93%，达到3.85亿元，占公司全体惩办用度的85%。前卫基金方面，公司早前永远亏本，收尾扭亏为盈不是易事，念念要重启业务在渠谈、资金、投研智商方面也皆需要重建与支握。且不管是证券业务照旧基金业务，市集和赛谈皆相对鼓胀，指南针后发追逐，念念要收尾顺心，并绝交易。

麦高证券规划渐入正轨

从具体业务来看，敷陈期内，指南针主要业务包括金融信息工功课务、证券业务、告白工功课务，其中金融信息事迹收入为11.84亿元，同比增长24.77%；证券事迹营收为3.17亿元，同比增长151.98%；告白事迹营收为0.27亿元，同比缩短27.67%。这也源于麦高证券经纪业务有序展业后，指南针与其他互助券商的互助界限闲适减轻，关连收入展望萎缩。

指南针以证券用具型软件“发财”，向投资者提供金融数据分析和投资参议事迹，其频年来在转型之路上付出颇多，市集多有声息称其意在“摸着东财过河”，左手证券、右手基金。

2022年7月收购麦高证券（原网信证券）后，指南针推动原有的金融信息事迹与证券事迹交融，双主业并进；2024年12月，指南针又得回前卫基金39.1976%股权，成为主要推动。

按照指南针的计算，麦高证券将以经纪业务为顺心，以投行、资管、自营等其他业务为补充，全体打造以金融科技为运转、中小投资者钞票惩办为脾气的证券业务生态闭环。关于麦高证券的发展，2022年指南针提倡了“五年三步走”的发展计算，即一年内收尾麦高证券扭亏为盈；在三年内全面收复公司经纪业务、作念到行业中位水平；五年后经纪业务排行进到行业前20。

刻下，麦高证券逐步步入正轨，2023年收尾净利润491万元，营业收入2.1亿元，较上年同时增长243.33%；2024年收尾营业收入4.87亿元，净利润7091.11万元，同比大涨1095.03%。“爆发式增长”一方面源于此前功绩基数低，另一方面也归功于指南针接续将自有平台的流量导入麦高证券。

从具体业务来看，麦高证券的经纪业务收入、自营业务收入及客户托管资产界限有所增长，手续费及佣金净收入2.41亿元，较上年同时增长162.83%；利息净收入7630.89万元，较上年同时增长122.91%；自营业务投资收益1.42亿元，较上年同时增长104.88%；净利润7091.11万元，较上年同时增长1095.03%；2024年末，代理生意证券款66.24亿元，较2023年末24.1亿元增长174.87%。

东吴证券研报预测，讨论一系列增量计策对成本市集的握续积极影响，以及公司矫健的客户群体温煦畅的导流时势，展望公司经纪业务收入将在改日矫健增长。

正直证券金融行业首席分析师许旖珊合计，指南针的金融信息主业与证券业务协同性，优质客群+脾气化营销时势+丰富投顾训诲，有望成为证券业务成长引擎。据预测，2025年麦高证券客户有望达到85万，经纪业务净收入有望达到4.5亿元。

前卫基金业务重启有挑战

总体来看，指南针正本金融信息工功课务所积存的客户资源和流量进口皆不错赋能旗下证券和公募基金业务发达“协同效应”，但关连业务后续发展亦需要不少资金支握。

比喻，麦高证券业务拓展赶紧致惩办用度增长。记者关怀到，2024年麦高证券业务及惩办用度达3.85亿元，同比增长93%，占比公司惩办用度85%。且自2022年指南针收购麦高证券后，指南针畴前7月以自筹资金5亿元先行增资麦高证券，又于2024年12月以自筹资金再行增资2亿元，各项干涉类似下导致公司财务用度增长，亦加剧了资金压力。

此外，在证券行业竞争日益浓烈的总体布景下，证券公司的发展尤其是证券经纪业务的发展能否达到预期水平存在一定的省略情味。讨论到麦高证券在歇业重整后里面组织架构复杂性将有所提升，且证券公司自己业务体系存在一定的行业特别性，奉行的各项整合举止亦可能需要较永劫辰身手达到预期效果。

前卫基金功绩重启亦面对一定挑战。从前卫基金情况来看，有净利润走漏的年份（2016年至2020年），公司皆处于亏本状态，要收尾扭亏为盈不是易事，新发业务端也还是停摆了5年，要重启业务，在渠谈、资金、投研智商方面也皆需要重建与支握。降费潮的冲击使得中小基金公司的盈亏均衡变得愈加贫寒。公募基金行业的竞争日益浓烈，头部公司凭借其上风地位占据主导，而中小基金公司则在品牌、改进和东谈主才等多个方面靠近严峻挑战，解围之路愈发贫寒。

资金实力方面，看成民营企业的指南针相较于大多数公募基金所依赖的国资布景推动，彰着并不占优。此前，监管在批准指南针受让前卫基金股权时，亦曾对其资金补充智商提倡质疑，条款指南针详备施展注解资金未到位的原因，并制定在资金未到位情况下对麦高证券和前卫基金进行握续成本补充的筹算。

对此，中国投资协会上市公司投资专科委员会副会长支培元对蓝鲸新闻记者指出，指南针在重启前卫基金业务时或靠近不少艰巨。由于前卫基金近5年无新基金成立，原有渠谈可能已弱化，重新搭建销售渠谈需要干涉大皆资源和时辰。资金上，过往亏本加上永劫辰业务停滞，资金储备不及，诱惑新资金流入也因品牌受损和市集竞争变得贫寒。投研智商上，东谈主员可能因业务停滞流失，投研体系需重新构建，难以快速产出高质地掂量后果以支握投资方案和居品设想。“前卫基金重启业务需要大皆资金用于渠谈建立、东谈主才引进等，握续输血，指南针势必靠近资金压力，影响财务情景和资金流动性，进一步来看，推动麦高证券和前卫基金业务发展所需资金会加剧公司包袱。”

一边砸钱作念业务，另一边，指南针也给业务团队设定了不低的筹算，实施激勉筹算。近期，公司推出了2025年股票期权激勉筹算，拟授予的股票期权数目为529.09万份，行权价钱为91.75元/份，激勉对象总东谈主数为422东谈主。

指南针这次激勉筹算的视察年度为2025-2026年两个司帐年度。其中，第一个行权期的功绩视察筹算为以2024年为基数，2025年指南针的营业总收入增长率不低于12%，或净利润增长率不低于12%。第二个行权期的功绩视察筹算为以2025年为基数，2026年公司营业总收入增长率不低于12%，或净利润增长率不低于12%；或以2024年为基数，2026年公司营业总收入增长率不低于26%，或净利润增长率不低于26%。

长效的激勉不休机制，或能诱惑并矫健中枢东谈主才，但不管是证券业务照旧基金业务，市集和赛谈皆相对鼓胀，后发追逐，指南针要收尾顺心，并绝交易。

对标同行来看，国海证券在研报等分析称，指南针与同花顺和东方钞票的业务侧重心有所不同，同花顺和东方钞票的证券、期货市集信息工功课务较为全面，软件功能趋于平台化，愈加偏向于基本面分析，客户群体相对雄壮；而指南针则更侧重证券分析软件居品设想，居品愈加专科化、各类化，客户群体相对较小但更有针对性，更偏技能面和资金面分析。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com)

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